Le prix d’exercice (également appelé prix de levée) est le prix fixe auquel vous avez le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent lorsque vous négociez des options. Pour une option call, le prix d’exercice est le niveau auquel vous pouvez acheter le sous-jacent.
Pour une option put, le prix d’exercice est le niveau auquel vous pouvez vendre le sous-jacent.
Pourquoi c’est important : le prix d’exercice constitue le point de référence du payoff de l’option. Il permet de déterminer si une option est dans la monnaie, à la monnaie ou hors de la monnaie, ainsi que le montant potentiel de gain ou de perte en fonction de l’évolution du marché.
Pour illustrer cela concrètement, nous utiliserons un exemple simple tout au long de l’article :
Vous achetez une option call sur l’action XYZ avec un prix d’exercice de 100 $ alors que l’action se négocie actuellement à 95 $.
Plus loin dans l’article, nous reviendrons sur ce même exemple pour expliquer la notion de moneyness, la valeur intrinsèque, le seuil de rentabilité et la manière de sélectionner les prix d’exercice.
À mesure que le prix de marché de XYZ évolue au-dessus ou en dessous de 100 $, la valeur de votre option change – mais le prix d’exercice, lui, ne varie jamais. Il reste fixe depuis la création de l’option jusqu’à son expiration.
La moneyness en un coup d’œil
Une fois le prix d’exercice compris, la notion clé suivante est la moneyness – c’est-à-dire si une option est actuellement en gain si vous l’exerciez immédiatement.
Nous continuons avec le même exemple :
Vous achetez une option call sur l’action XYZ avec un prix d’exercice de 100 $ alors que l’action se négocie à 95 $.
Voici comment fonctionne la moneyness, de manière simple :
Terme
Option call (droit d’acheter)
Option put (droit de vendre)
Dans la monnaie (ITM)
Le prix du marché est supérieur au prix d’exercice
Le prix du marché est inférieur au prix d’exercice
À la monnaie (ATM)
Le prix du marché est très proche du prix d’exercice
Le prix du marché est très proche du prix d’exercice
Hors de la monnaie (OTM)
Le prix du marché est inférieur au prix d’exercice
Le prix du marché est supérieur au prix d’exercice
En reprenant notre exemple XYZ avec un call à 100 $ :
Si XYZ se négocie à 104 $, votre call est dans la monnaie – le marché est au-dessus de votre prix d’exercice.
Si XYZ se négocie autour de 100 $, votre call est à la monnaie.
Si XYZ se négocie à 95 $, comme au moment de votre entrée, votre call est hors de la monnaie – le marché est toujours en dessous de votre prix d’exercice.
Pour une option put, c’est l’inverse :
Si vous déteniez un put à 100 $ sur XYZ et que l’action se négocie maintenant à 94 $, ce put est dans la monnaie (vous avez le droit de vendre à 100 $ alors que le marché est à 94 $).
Si XYZ est proche de 100 $, le put est à la monnaie.
Si XYZ monte à 106 $, le put est hors de la monnaie.
Deux points importants :
La moneyness évolue avec le marché, mais le prix d’exercice reste fixe.
La moneyness influence le prix de l’option, son profil de risque et la manière dont les traders l’utilisent (couverture ou spéculation).
Prêt à explorer les options ITM, ATM et OTM en temps réel ? Téléchargez l’application de trading AvaOptions et suivez les prix en direct tout en apprenant.
Lorsque vous observez le prix d’une option (la prime que vous payez ou recevez), vous examinez en réalité deux composantes :
Valeur intrinsèque – ce que vaudrait l’option immédiatement si vous l’exerciez.
Valeur temps – la valeur supplémentaire que le marché attribue en fonction de « ce qui pourrait se produire » avant l’échéance.
En termes simples :
Prix de l’option = valeur intrinsèque + valeur temps
Valeur intrinsèque : la composante immédiate
Par définition :
Valeur intrinsèque d’un call = max(0, Spot − Strike)
Valeur intrinsèque d’un put = max(0, Strike − Spot)
Ainsi :
Si l’option est hors de la monnaie (OTM), sa valeur intrinsèque est nulle.
Si elle est à la monnaie (ATM) à l’échéance, call et put ont une valeur intrinsèque nulle.
Seules les options dans la monnaie (ITM) présentent une valeur intrinsèque positive.
Reprenons notre exemple :
Vous achetez un call à 100 $ sur XYZ lorsque l’action se négocie à 95 $.
À ce moment-là, le call est OTM → valeur intrinsèque = max(0, 95 − 100) = 0.
Si, à l’échéance, XYZ vaut 108 $, le call est ITM → valeur intrinsèque = max(0, 108 − 100) = 8 $.
Si, à l’échéance, XYZ termine exactement à 100 $, le call est ATM → valeur intrinsèque = max(0, 100 − 100) = 0 $.
Pour un put à 100 $ sur XYZ :
Si XYZ vaut 94 $ à l’échéance → valeur intrinsèque du put = max(0, 100 − 94) = 6 $.
Si XYZ vaut 100 $ à l’échéance → valeur intrinsèque = 0 (ATM).
Si XYZ vaut 106 $ à l’échéance → valeur intrinsèque = max(0, 100 − 106) = 0 (OTM).
Valeur temps : la composante « anticipation »
La valeur temps correspond à tout ce qui, dans le prix de l’option, dépasse la valeur intrinsèque. Elle reflète :
Le temps restant jusqu’à l’échéance.
Les anticipations du marché concernant la volatilité future.
Les taux d’intérêt et d’autres facteurs de marché.
Revenons à notre exemple du call à 100 $ :
Supposons que vous payiez une prime de 3 $ lorsque XYZ est à 95 $ (OTM).
Valeur intrinsèque = 0 (toujours sous le strike).
Valeur temps = 3 $ – le marché vous facture uniquement la possibilité que XYZ dépasse 100 $ avant l’échéance.
Plus tard, XYZ monte à 108 $ avant l’échéance et l’option se négocie, par exemple, à 9 $ :
Valeur intrinsèque = 108 − 100 = 8 $.
Valeur temps = 9 − 8 = 1 $ (il subsiste encore une incertitude jusqu’à l’échéance).
À mesure que l’échéance approche, la valeur temps diminue naturellement. Au moment de l’échéance, elle devient nulle. L’option ne vaut alors plus que sa valeur intrinsèque, ou rien si elle n’est pas dans la monnaie.
Prix d’exercice, prime et seuil de rentabilité
Le prix d’exercice et la prime déterminent ensemble votre seuil de rentabilité à l’échéance
Seuil de rentabilité d’un call à l’échéance ≈ Strike + Prime
Seuil de rentabilité d’un put à l’échéance ≈ Strike − Prime
Avec des chiffres :
Vous achetez un call à 100 $ pour une prime de 3 $ :
Seuil de rentabilité à l’échéance ≈ 100 $ + 3 $ = 103 $.
Si XYZ termine à 108 $, votre profit théorique ≈ (108 − 100) − 3 = 5 $.
Si XYZ termine à 102 $, la valeur intrinsèque est de 2 $, inférieure à la prime de 3 $, vous enregistrez donc toujours une perte nette de 1 $.
Pour un put à 100 $ acheté 3 $ :
Seuil de rentabilité à l’échéance ≈ 100 $ − 3 $ = 97 $.
Si XYZ termine à 94 $, votre profit approximatif ≈ (100 − 94) − 3 = 3 $.
Si XYZ termine à 99 $, la valeur intrinsèque est de 1 $, inférieure aux 3 $ payés, ce qui se traduit par une perte nette globale.
C’est pourquoi le choix du prix d’exercice est déterminant : un strike différent implique généralement une prime différente, et donc un seuil de rentabilité différent.
Vous souhaitez comprendre comment le prix d’exercice, la prime et le seuil de rentabilité interagissent sur les marchés réels ? Ouvrez un compte démo AvaTrade et testez différents scénarios sans risque.
Choisir le bon prix d’exercice consiste essentiellement à trouver un équilibre entre trois éléments :
Votre objectif – couverture ou spéculation ?
Votre horizon temporel – court terme ou plus long terme ?
Votre compromis risque/rendement – moins cher mais avec une probabilité de gain plus faible, ou plus coûteux mais avec une probabilité plus élevée ?
Nous reprenons notre exemple :
Vous examinez des options sur l’action XYZ, actuellement cotée à 95 $.
Étape 1 – Définir votre objectif
Commencez par vous poser la question suivante : que cherchez-vous à accomplir avec cette option ?
Couvrir une position existante – Vous détenez déjà le sous-jacent (ou un CFD fortement corrélé) et souhaitez limiter le risque de baisse.
Spéculer sur un mouvement – Vous ne détenez pas le sous-jacent et souhaitez tirer profit d’une anticipation directionnelle (à la hausse ou à la baisse).
Votre objectif déterminera le type d’option (call ou put) ainsi que le positionnement du prix d’exercice par rapport au prix actuel du marché.
Étape 2 – Déterminer votre horizon temporel
Ensuite, réfléchissez au moment où vous anticipez que le mouvement (ou le risque) se produira :
Vision court terme (quelques jours à quelques semaines) : vous vous concentrerez généralement sur des prix d’exercice proches du prix actuel (ATM ou légèrement ITM/OTM), car vous disposez de moins de temps pour un mouvement important.
Vision moyen à long terme (plusieurs semaines à plusieurs mois) : vous pouvez envisager des strikes légèrement plus éloignés (OTM) si vous estimez qu’un mouvement plus ample est réaliste dans la durée, tout en gardant à l’esprit que la valeur temps continuera de se déprécier.
Plus votre horizon est court, plus il est crucial d’éviter de choisir un prix d’exercice trop éloigné du niveau actuel du marché.
Étape 3 – Choisir la zone de moneyness
Vous pouvez maintenant sélectionner une « zone » de moneyness adaptée à votre stratégie :
Dans la monnaie (ITM)
Prime plus élevée, probabilité plus forte de disposer d’une valeur intrinsèque.
Souvent utilisé lorsque vous privilégiez un profil de rendement plus conservateur.
À la monnaie (ATM)
Choix équilibré : prime et probabilité intermédiaires.
Souvent privilégié lorsque vous anticipez un mouvement significatif tout en restant proche du niveau actuel.
Hors de la monnaie (OTM)
Prime plus faible, probabilité plus réduite d’expirer dans la monnaie.
Attractif pour des stratégies à faible coût avec un potentiel de gain élevé mais une probabilité plus faible.
Par exemple, avec XYZ à 95 $ :
Un call ITM pourrait avoir un prix d’exercice autour de 90–92,50 $.
Un call ATM pourrait se situer à 95 $.
Un call OTM pourrait se situer à 100 $ ou plus.
Idée clé : moins cher ne signifie pas meilleur. Les options extrêmement bon marché sont souvent très hors de la monnaie, avec une faible probabilité de générer un profit.
Prix d’exercice : couverture vs spéculation
Put de protection (couverture d’une position existante)
Supposons que vous déteniez déjà l’action XYZ à 95 $ et que vous souhaitiez vous protéger contre une baisse.
Un put de protection signifie que vous :
Détenez le sous-jacent (ou une exposition longue via un CFD).
Achetez une option put avec un prix d’exercice déterminé.
Choix de couverture courants :
Put ATM ou légèrement OTM (par exemple 95 $ ou 92,50 $) :
Prime plus élevée, mais protection plus rapide en cas de baisse du prix.
Se rapproche d’une logique d’« assurance » classique.
Put plus éloigné OTM (par exemple 90 $) :
Prime moins élevée, mais la protection n’intervient qu’une fois que le prix est déjà passé sous ce niveau.
Adapté si vous acceptez un certain drawdown avant que la couverture ne devienne effective.
Ici, le prix d’exercice constitue essentiellement votre plancher de protection – le niveau en dessous duquel le put commence à compenser les pertes de votre position sur le sous-jacent.
Imaginons maintenant que vous ne déteniez pas XYZ, mais que vous anticipiez une hausse au cours du mois à venir.
Vous pouvez acheter :
Un call ATM ou légèrement ITM (par exemple 95 $ ou 92,50 $)
Prime plus élevée.
Probabilité plus forte que l’option se termine avec une valeur intrinsèque si votre scénario est globalement correct.
Un call OTM (par exemple 100 $ ou 105 $)
Prime plus faible.
Nécessite un mouvement plus important pour que la transaction devienne rentable.
Si XYZ ne progresse que modestement, l’option peut malgré tout expirer sans valeur.
En pratique, de nombreux traders ajustent le choix du prix d’exercice en fonction de leur conviction et de leur tolérance au risque :
Forte conviction, prêt à payer davantage → prix d’exercice proches de l’ATM ou légèrement ITM.
Conviction plus faible, capital limité, acceptation du risque de perte totale de la prime en échange d’un potentiel de gain plus élevé → prix d’exercice OTM soigneusement sélectionnés.
Vous souhaitez tester différents prix d’exercice pour des stratégies de couverture ou de spéculation ? Essayez-les d’abord sur un compte démo AvaTrade, sans risquer de capital réel.
Erreurs courantes lors du choix d’un prix d’exercice
Même les traders expérimentés peuvent se tromper dans le choix du prix d’exercice. Voici quelques pièges fréquents à connaître :
Se ruer sur des options très bon marché et très OTM Des primes extrêmement faibles peuvent sembler attrayantes, mais des prix d’exercice très éloignés hors de la monnaie s’accompagnent souvent d’une faible probabilité d’expirer dans la monnaie. Nombre de ces options expirent sans valeur, ce qui peut entraîner une accumulation de pertes répétées au fil du temps.
Ignorer le temps jusqu’à l’échéance Choisir un prix d’exercice sans tenir compte du délai dans lequel vous anticipez le mouvement peut s’avérer coûteux. Un strike très OTM avec une échéance proche nécessite un mouvement important et rapide. Si le mouvement est plus lent ou plus modéré que prévu, la valeur temps de l’option peut se dégrader plus rapidement que le prix n’évolue en votre faveur.
Considérer les options comme un levier garanti Certains traders choisissent des strikes uniquement parce que les options semblent « bon marché » par rapport au sous-jacent, comme si cela garantissait des rendements élevés en pourcentage. En réalité, l’intégralité de la prime est à risque, et l’effet de levier fonctionne dans les deux sens : de faibles mouvements défavorables, ou même un marché latéral, peuvent rapidement éroder la valeur de l’option.
Oublier que la valeur temps peut diminuer même pour des options ITM Un call ou un put peut être dans la monnaie et néanmoins perdre de la valeur si la valeur temps se dégrade plus vite que la valeur intrinsèque n’augmente. Choisir un strike légèrement ITM avec très peu de temps restant peut ne pas se comporter comme prévu si le marché évolue progressivement plutôt que de manière brusque.
Ne pas aligner le prix d’exercice avec l’objectif réel Utiliser des strikes très agressifs à des fins spéculatives alors que votre objectif réel est la protection, ou inversement, constitue un décalage fréquent. Par exemple, un put très OTM utilisé comme « protection » peut ne commencer à être utile qu’après une baisse importante, ce qui peut ne pas correspondre à votre tolérance au risque.
Être conscient de ces erreurs peut vous aider à sélectionner vos prix d’exercice de manière plus réfléchie et à aligner chaque transaction sur un objectif clair.
Style d’option et prix d’exercice : américain vs européen
Un autre facteur à prendre en compte en arrière-plan de votre choix de prix d’exercice est le style d’option – principalement américain ou européen.
Vous n’avez pas besoin d’être un expert en droit des contrats, mais il est utile d’en comprendre les bases et leur lien avec le prix d’exercice.
Options de style américain
Peuvent être exercées à tout moment, depuis l’ouverture de la position jusqu’à l’échéance.
Dès que l’option est dans la monnaie, le prix d’exercice devient le niveau auquel vous pourriez choisir d’exercer de manière anticipée.
En pratique, de nombreux traders particuliers n’exercent pas physiquement les options de style américain. Ils :
Clôturent la position en revendant l’option, ou
Laissent l’option arriver à échéance et être réglée en espèces ou selon le mécanisme de la plateforme (selon le produit et la juridiction).
Point clé : le prix d’exercice reste le point de référence pour déterminer si un exercice anticipé serait pertinent, mais la plupart des stratégies consistent à trader le prix de l’option plutôt qu’à l’exercer.
Options de style européen
Ne peuvent être exercées qu’à l’échéance, et non avant.
Le prix d’exercice continue de définir le payoff – à l’échéance, la valeur de l’option est calculée à partir de la différence entre le prix du marché et le prix d’exercice.
Pour la plupart des traders à court terme, l’expérience de trading des options de style européen est très similaire à celle des options américaines sur une plateforme :
Vous suivez le prix de l’option, et non les modalités juridiques d’exercice.
Vous pouvez généralement clôturer votre position avant l’échéance en revendant l’option, quel que soit le style.
Ce que cela implique pour le choix du prix d’exercice
Pour de nombreuses stratégies de trading de détail (couverture ou spéculation à court terme) :
Le style d’option ne modifie pas fondamentalement la manière de choisir un prix d’exercice.
Vous prenez toujours votre décision en fonction de la moneyness, de l’horizon temporel et du couple risque/rendement.
Le prix d’exercice reste le niveau de référence pour votre payoff potentiel, à l’échéance ou avant.
L’essentiel est de bien comprendre :
Où se situe votre prix d’exercice par rapport au prix actuel du marché.
Comment cela influence la prime, le seuil de rentabilité et les gains ou pertes potentiels.
Curieux de voir comment différents prix d’exercice se comportent dans des conditions de marché réelles ? Ouvrez un compte démo pour explorer les options disponibles sur les marchés de votre choix.
Le prix d’exercice n’est qu’un élément parmi d’autres dans l’univers des options. Avant de placer une transaction, il est essentiel de comprendre les risques, les coûts, ainsi que l’adéquation du produit à votre profil.
Principaux risques à connaître
Risque de perte totale de la prime – Lorsque vous achetez une option, l’intégralité de la prime payée est exposée au risque. Si le marché n’évolue pas en votre faveur avant l’échéance, l’option peut expirer sans valeur, quel que soit le prix d’exercice choisi.
L’effet de levier fonctionne dans les deux sens – Les options offrent souvent une exposition à effet de levier au marché sous-jacent. Un mouvement relativement faible du sous-jacent peut entraîner une variation importante, en pourcentage, du prix de l’option – à la hausse comme à la baisse. Le choix d’un strike agressif ne supprime pas ce risque.
Érosion temporelle (risque lié au theta) – La valeur temps diminue à mesure que l’échéance approche, toutes choses égales par ailleurs. Même avec un prix d’exercice bien choisi, un marché lent ou latéral peut faire en sorte que la perte de valeur temps compense les mouvements favorables du sous-jacent.
Risque de gap et volatilité – Des écarts de prix soudains ou des pics de volatilité, notamment lors de publications économiques ou d’annonces, peuvent modifier rapidement la moneyness de votre option. Cela peut jouer en votre faveur comme en votre défaveur, et affecter la liquidité ainsi que la formation des prix.
Coûts et conditions de trading
Selon le produit et la juridiction, le coût total de votre transaction peut inclure :
La prime de l’option elle-même.
Les spreads bid-ask à l’ouverture et à la clôture des positions.
D’éventuelles commissions, frais de financement ou frais overnight, le cas échéant (par exemple avec des CFD sur options ou des produits structurés).
Ces coûts interagissent avec votre choix de prix d’exercice et votre seuil de rentabilité – un strike qui paraît attractif en théorie doit toujours être évalué à l’aune du coût total d’entrée et de sortie de la position.
Disponibilité des produits et éligibilité
Les options et produits dérivés ne conviennent pas à tous les investisseurs. Leur disponibilité dépend notamment :
De votre pays de résidence et de la réglementation locale.
De votre expérience en trading, de vos objectifs et de votre situation financière.
De l’entité AvaTrade ou de la plateforme spécifique auprès de laquelle vous êtes inscrit.
Avant de trader, lisez attentivement toutes les informations relatives aux risques et assurez-vous de bien comprendre le fonctionnement du produit, y compris la gestion des prix d’exercice, de l’échéance et du règlement sur la plateforme que vous utilisez.
Résumé et points clés à retenir
Le prix d’exercice est le niveau fixe auquel vous pouvez acheter ou vendre le sous-jacent dans le cadre du trading d’options. Il ne varie jamais – mais il détermine en grande partie le comportement de votre option.
Voici les éléments essentiels à retenir :
Le prix d’exercice est votre point de référence – Il détermine si une option est dans la monnaie, à la monnaie ou hors de la monnaie, ainsi que le niveau de valeur intrinsèque qu’elle peut atteindre à l’échéance ou avant.
La moneyness évolue, le strike non – À mesure que le prix du marché fluctue autour de votre strike, la moneyness de l’option change – et sa valeur également. Les notions ITM, ATM et OTM décrivent simplement la position du marché par rapport à ce niveau fixe.
Valeur intrinsèque + valeur temps – La prime d’une option se compose de la valeur intrinsèque (le cas échéant) et de la valeur temps. Cette dernière reflète les anticipations avant l’échéance et se dégrade avec le temps, même si le marché et le strike évoluent peu.
Le strike et la prime déterminent le seuil de rentabilité – À l’échéance, votre seuil de rentabilité est approximativement (strike + prime) pour un call et (strike − prime) pour un put. Les strikes très OTM, souvent moins chers, nécessitent généralement un mouvement plus important simplement pour atteindre ce seuil.
Adapter le strike à votre objectif – Pour la couverture, les traders privilégient souvent des puts ATM ou légèrement OTM afin de définir un plancher de protection cohérent. Pour la spéculation, ils peuvent opter pour des strikes ATM ou légèrement ITM afin d’augmenter la probabilité de gain, ou pour des strikes OTM soigneusement sélectionnés s’ils acceptent le risque de perte totale de la prime.
Éviter les erreurs courantes – Se précipiter sur des options très bon marché et très OTM, ignorer le temps jusqu’à l’échéance ou utiliser des strikes spéculatifs à des fins de couverture peut nuire à votre stratégie. Reliez toujours votre choix de strike à votre objectif, votre horizon temporel et votre tolérance au risque.
Avant tout, considérez le prix d’exercice comme un outil de planification : un repère clair qui vous aide à structurer vos transactions, à définir votre risque et à anticiper différents scénarios de marché.
Prêt à mettre ces concepts en pratique ? Ouvrez un compte démo AvaTrade et commencez à explorer le comportement de différents prix d’exercice dans des conditions de marché réelles.
Qu’est-ce qu’un prix d’exercice en trading d’options ?
Le prix d’exercice (strike) est le prix fixe auquel le détenteur d’une option a le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent lorsqu’il exerce l’option.
Comment le prix d’exercice influence-t-il le fait qu’une option soit dans la monnaie ?
Pour une option call, l’option est dans la monnaie lorsque le prix du marché est supérieur au prix d’exercice. Pour une option put, l’option est dans la monnaie lorsque le prix du marché est inférieur au prix d’exercice.
Vaut-il mieux choisir un strike ATM ou OTM ?
Les strikes ATM (à la monnaie) offrent généralement un bon équilibre entre coût et probabilité de gain. Les strikes OTM (hors de la monnaie) sont moins coûteux, mais nécessitent un mouvement de marché plus important et présentent une probabilité plus élevée d’expirer sans valeur.
Puis-je perdre plus que la prime lorsque j’achète des options ?
Lorsque vous achetez des options standard, votre perte maximale est généralement limitée à la prime payée, à laquelle peuvent s’ajouter les éventuels frais et coûts de transaction. En revanche, la vente (ou écriture) d’options peut impliquer un risque nettement plus élevé, voire potentiellement illimité selon la stratégie utilisée.
