Les cryptomonnaies représentent un type d’investissement véritablement unique. En effet, une cryptomonnaie peut enregistrer des gains ou des pertes à deux, voire trois chiffres en une seule journée, ce qui rend extrêmement difficile pour la plupart des traders de déterminer la véritable valeur d’une cryptomonnaie particulière.
Cependant, si vous investissez dans le Bitcoin ou dans d’autres monnaies numériques, il est essentiel de savoir comparer la valeur actuelle de marché d’une monnaie avec sa valeur réelle (intrinsèque). Cela vous aide à décider quand acheter (si le marché est sous-évalué) ou vendre (si le marché est surévalué).
Les modèles traditionnels de valorisation utilisés pour déterminer les valeurs des obligations, actions, devises fiduciaires ou matières premières ne s’appliquent pas bien aux cryptomonnaies. Cela s’explique par le fait que ces actifs ne génèrent pas de dividendes, de flux de trésorerie récurrents, ni de valeur terminale spécifique pouvant être estimée.
Néanmoins, il existe des modèles qui peuvent vous aider à déterminer la véritable valeur d’une cryptomonnaie, grâce à des méthodes de valorisation absolue et relative. Il est important de noter que ces modèles de valorisation ne doivent pas être utilisés comme seule base pour investir dans les cryptomonnaies, mais ils peuvent vous aider à comprendre les forces qui influencent la valeur d’une monnaie numérique.
Modèle de valorisation absolue – Modèle monétaire de l’équation d’échange
Également connu sous le nom de théorie quantitative de la monnaie, ce modèle est un outil utile pour évaluer les cryptomonnaies. La raison en est que ce modèle cherche à établir la valeur qui est attribuée aux utilisateurs au sein d’un réseau de cryptomonnaies, en reliant cette valeur à l’offre et à la vitesse de circulation des pièces pour en déduire la valeur d’une pièce individuelle.
Il s’agit d’un modèle macroéconomique qui peut être utilisé pour relier l’offre de monnaie, sa vitesse de circulation, le niveau des prix, ainsi qu’un indice des dépenses. L’équation de l’échange est la suivante :
MV = PQ
Où :
- M = L’offre nominale moyenne de monnaie circulant dans une économie. Dans ce cas, cela représente le nombre total de pièces d’une cryptomonnaie particulière.
- V = La vitesse de circulation de la monnaie, qui mesure la fréquence à laquelle une pièce de cryptomonnaie est dépensée.
- P = Le niveau des prix d’une cryptomonnaie.
- Q = L’indice des dépenses réelles.
Ce modèle permet de mieux comprendre la valeur intrinsèque d’une cryptomonnaie en tenant compte de la dynamique de l’offre et de la demande, ainsi que du comportement des utilisateurs au sein du réseau.
Cas d’utilisation du modèle de l’équation d’échange
L’utilisation de l’équation d’échange pour évaluer une cryptomonnaie est nécessaire dans plusieurs cas, notamment :
- Projection de l’offre de la monnaie : Cela permet de savoir quand les pièces seront disponibles et combien seront échangées.
- Estimation de la part de marché : Le modèle peut fournir une estimation de la part de marché que la cryptomonnaie devrait atteindre et proposer une courbe d’adoption en S.
- Prévision de la vitesse de la cryptomonnaie : Le modèle peut aider à tenter de prévoir la vitesse de circulation de la cryptomonnaie.
- Établissement du facteur d’actualisation : Il est utilisé pour ramener l’utilité future d’une monnaie à sa valeur actuelle.
Limitations de la théorie quantitative de la monnaie
Comme tout autre modèle économique, l’utilisation de ce modèle pour évaluer les cryptomonnaies présente des limitations :
- Données limitées sur la vitesse de circulation : Il existe peu de données disponibles concernant la vitesse de circulation des cryptomonnaies, et les informations disponibles varient d’une cryptomonnaie à l’autre.
- Transactions sur chaîne substituées au PIB : Les transactions crypto sur chaîne sont utilisées comme substitut du PIB pour les devises fiduciaires. Cependant, un nombre important de ces transactions représentent simplement des pièces passant d’une bourse à une autre.
- Difficulté à évaluer le pourcentage de tokens réellement échangés : Il n’est pas facile de déterminer avec précision le pourcentage de tokens effectivement échangés, ce qui devrait être pris en compte dans le calcul de l’offre en circulation.
- Autres détails difficiles à déterminer : Par exemple, il est difficile de déterminer dans quelle mesure la vitesse de circulation est corrélée à d’autres variables, ou les cas où elle doit être traitée de manière indépendante, ou encore comment prendre en compte la valeur des forks dans la chaîne.
Ces limitations montrent que, bien que le modèle de l’équation d’échange puisse fournir des informations utiles pour évaluer les cryptomonnaies, il doit être utilisé avec prudence et complété par d’autres méthodes d’évaluation.
Modèles de valorisation relative pour les cryptomonnaies
Il existe également un potentiel dans l’utilisation des modèles de valorisation relative pour les cryptomonnaies. Cependant, il s’agit d’un domaine où peu de travaux convaincants sont disponibles à ce jour. Néanmoins, certains indicateurs intéressants peuvent être utilisés pour effectuer des comparaisons et ainsi aider à parvenir à des valorisations relatives. Parmi ces indicateurs, on trouve :
- Ratio valeur/transactions : Le ratio Network Value to Transactions (NVT) est une mesure de la valeur en dollars de la capitalisation boursière d’une cryptomonnaie par rapport à son volume de transactions quotidien.
- Transactions par seconde : Il s’agit d’un indicateur utile pour les cryptomonnaies visant une adoption massive par les consommateurs.
- Caractéristiques de la base de propriétaires de la monnaie : Une partie de la valeur d’une cryptomonnaie particulière peut dépendre de facteurs tels que le nombre d’utilisateurs qui possèdent plus d’un certain nombre de pièces, la concentration de la propriété et le pourcentage de pièces fournies par rapport aux avoirs des utilisateurs.
- Rentabilité du minage : La nature du minage d’une cryptomonnaie et la rentabilité perçue par les mineurs sont des indicateurs utiles pour examiner la structure de la propriété.
- Distribution et volumes de transactions : Cet indicateur examine les échanges sur lesquels une cryptomonnaie est disponible et la manière dont les volumes de transactions sont répartis entre ces échanges.
Mot de la fin
Il est clair qu’il reste encore beaucoup à faire pour développer des modèles capables de valoriser les cryptomonnaies avec précision. La valeur future de toute monnaie numérique sera probablement liée aux modèles de staking, d’incitation et de distribution au sein d’un projet donné. Dans cet esprit, il est probable que des modèles seront développés à l’avenir pour examiner chaque monnaie indépendamment, plutôt qu’un modèle unique applicable à toutes. N’oubliez pas de consulter notre article sur le fonctionnement des cryptomonnaies en général.
