Contango: Definition & Explication

Contango: Definition & Explication
Contango definition et explications

Contango c’est quoi?

Avec les options à terme, vous êtes intéressé par le prix futur, ou le prix au comptant attendu, d’une marchandise. Il est intéressant de souligner qu’il existe une relation claire entre le prix au comptant d’un instrument financier sous-jacent et le prix au comptant attendu à l’échéance.

La marchandise en question sera considérée dans contango lorsque le prix futur sera supérieur au prix actuel. Disons que vous négociez des lingots d’or sur les marchés à terme des matières premières. Si le prix de l’or se négocie actuellement à 2 150 EUR (le prix au comptant) et que le prix futur devrait être de 2 200 EUR, alors ce produit est dit en contango.

L’or est-il généralement en contango?

La réponse est un oui définitif! Il existe de nombreuses raisons intéressantes pour lesquelles le Contango en or est un véritable phénomène. La plupart des produits stockables comme l’or ont des coûts de portage élevés.

En d’autres termes, il est coûteux de stocker et d’assurer l’or. Pour cette raison, l’or passe une grande partie de son temps à être offert à prime dans des contrats à terme.

Vous verrez toujours le prix à terme de contango converger vers le bas vers le prix au comptant futur attendu de l’or. Lorsqu’une rétrogradation est observée, le prix à terme convergera vers le haut, vers le prix au comptant futur attendu de l’or à l’échéance.

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Historiquement, il arrive souvent que les marchés soient en contango. Considérez les chocs des prix du pétrole des années 1970, ou plus récemment lorsque le pétrole a dépassé largement les 100 dollars le baril – le marché a été en contango pendant de nombreuses années. En fait, ça l’est toujours! Les macrotrends révèlent des statistiques intéressantes sur ce marché des matières premières. Par exemple, le prix du pétrole était de 124,27 $ le baril en mai 1980, avant de plonger à 31,21 $ le baril en février 1986.

Le prix du pétrole a ensuite connu une appréciation fulgurante à partir de novembre 1998, alors qu’il était évalué à 17,60 $ le baril jusqu’en juin 2008, lorsque le pétrole a atteint 164,64 $ le baril. Depuis lors, le prix du pétrole s’est consolidé et se négocie désormais entre 55 et 65 dollars le baril (pour le pétrole brut Brent et le pétrole brut WTI).

La raison pour laquelle les acteurs du marché s’engagent dans le contango est qu’ils veulent se protéger contre les ravages de l’appréciation des coûts des matières premières. Par exemple, les compagnies aériennes achètent régulièrement des contrats à terme sur le pétrole pour protéger leur modèle commercial et garantir des rendements stables.

Imaginez le chaos qui s’ensuivrait si les compagnies aériennes ne stabilisaient pas le prix d’achat de leur pétrole et laissaient les coûts exploser.

Les entreprises fermeraient, à gauche, à droite et au centre. Donc, pour éviter cela, ils achètent des contrats à terme pour protéger les prix à des niveaux définis. Sur les marchés pétroliers, le prix à terme peut être supérieur au prix au comptant, mais la raison en est qu’il sera probablement inférieur à un prix beaucoup plus élevé.

Ces actions des investisseurs ont un effet rééquilibrant sur le marché sur le long terme. La demande augmente lorsque des contrats à terme sont achetés. Par conséquent, cela augmente les prix à court terme. Cependant, en inondant le marché avec une offre future accrue, les prix baissent invariablement. Ce processus supprime finalement contango du marché.

De nombreux analystes financiers et gourous de l’investissement estiment que la rétrogradation est la norme pour les matières premières. Il s’agit essentiellement d’une situation dans laquelle les prix futurs sont réputés inférieurs aux prix au comptant, ce qui entraîne une demande accrue à l’avenir, moins d’offre et une augmentation des prix. De nos jours, il existe un consensus croissant sur le fait que les matières premières sont d’excellentes options d’achat avec des contrats à terme, ce qui rend le contango beaucoup plus courant.

Exemple de Contango

Le prix à terme d’une marchandise en contango est toujours supérieur au prix au comptant. L’inverse se produit lorsqu’un marché est en rétrogradation. Dans ce cas, le prix futur de la marchandise est inférieur au prix au comptant. En d’autres termes, le prix à terme est inférieur au prix au comptant. Dans contango, le prix à terme se négocie à une prime par rapport au prix au comptant.

Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles un marché peut être en contango, notamment les coûts d’assurance, les coûts de financement et les coûts de stockage. Les prix des contrats à terme changent régulièrement, à mesure que les acteurs du marché (spéculateurs, commerçants et investisseurs) changent d’opinion. Pour cette raison, les courbes avant peuvent facilement se déplacer entre contango et backwardation.

Une «courbe avant de rétrogradation» est représentée par un prix au comptant plus élevé (prix actuel) et un prix futur inférieur. Cela se produit souvent à cause de ce que l’on appelle un rendement de commodité.

Le fait d’avoir le produit sous la main vaut le prix supplémentaire et donc les fabricants, les grossistes, les détaillants et les autres acteurs du marché peuvent détenir (stocker) d’importants stocks.

Lorsque les niveaux de stock de l’entrepôt sont élevés, le rendement de commodité est faible, mais lorsque les niveaux de stock de l’entrepôt sont bas, le rendement de commodité est élevé.

En vérité, la théorie du backwardation normale, telle que postulée par l’économiste Keynes, affirme que les vendeurs seraient prêts à vendre un actif à un prix inférieur au prix attendu.

afin de compenser l’impact de la volatilité sur les marchés financiers. Si le pays est un grand producteur d’un produit et qu’il doit assurer la stabilité économique de sa population, il peut être disposé à bloquer un prix à terme inférieur au «prix prévu» théorique afin de maintenir la stabilité économique. Cela peut arriver même si cela est offert à un prix réduit par rapport au prix attendu.

Contango est haussier ou baissier?

Contango est supposé lorsque la courbe à terme augmente par rapport au prix au comptant.

En d’autres termes, l’actif est réputé valoir plus à l’avenir et la convergence de la courbe à terme vers le prix au comptant attendu sera en pente descendante. Le prix au comptant et le prix à terme doivent toujours converger pour des raisons que vous êtes sur le point de voir.

Contango est considéré comme une situation haussière. Il y a de l’optimisme quant à l’appréciation des prix.

Les mouvements des prix à terme au fil du temps doivent toujours correspondre au prix au comptant

Rappelons que la définition théorique du contango est celle du moment où les investisseurs sont prêts à payer plus pour le prix futur d’un produit que le prix «attendu» du produit. Le prix attendu est une considération théorique. Si les acteurs du marché évaluaient soigneusement le prix d’un produit, ils en arriveraient à un prix attendu.

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Pourquoi payer plus que le prix?

Plusieurs raisons ! Rappelez-vous qu’ils peuvent ne pas vouloir payer pour le stockage à partir de maintenant jusqu’à la date future, ils peuvent ne pas vouloir payer d’assurance pour tout ce temps, ou ils peuvent simplement ne pas vouloir supporter le risque de perte, d’endommagement ou de vol de l’instrument financier sous-jacent.

Heures supplémentaires. Les mouvements de prix d’un actif doivent TOUJOURS converger vers le bas vers le prix au comptant au fil du temps à mesure que l’actif (contrat à terme) arrive à échéance.

Si le prix d’un contrat à terme de 4 mois n’atteignait pas le prix au comptant en 4 mois, alors les gens gagneraient de l’argent GRATUIT.

Même avec la théorie de la rétrogradation normale, où le prix à terme est inférieur au prix au comptant attendu, il y a une convergence des prix à terme vers le prix au comptant. Cela doit arriver.

Si le prix du pétrole brut est actuellement de 125 EUR le baril et que le prix à terme à 2 mois est de 75 EUR le baril, vous verrez invariablement le prix à terme converger vers le haut pour atteindre le prix au comptant.

Cela est vrai quelle que soit la distance parcourue par les contrats à terme. Vous pourriez avoir un contrat à terme sur le pétrole de 4 mois ou un contrat à terme sur le pétrole de 8 mois. Dans les deux cas, vous verrez une convergence vers le prix spot. C’est l’indication la plus claire possible que le marché connaît une rétrogradation.

Ainsi, le contango reflète simplement les côtés opposés d’une même pièce.

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